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45歲零退休金離職，年賺14%！前金融業高層林茂昌： 一個投資秘訣讓你勝過專業人士＿元氣網
2021-02-07 09:42 50+(Fifty Plus) 文／陳莞欣
編按：為什麼散戶在股市很難賺錢？財經書籍譯者、
前台証期貨公司總經理林茂昌，原本和多數投資人一樣，
整天鑽研各種報告、消息和數據，長期下來投資報酬率卻不如預期。
後來，他重新思索過往投資的盲點，
回歸股神巴菲特的投資金律──用心於不交易，才是達到財富自由的關鍵。
理財的最高境界，是不必費心就有穩定的收入進帳。
省下為錢操心的時間，生活可以更有餘裕。
採訪60歲的財經書譯者林茂昌這天，他提早半小時出門，
散步到我們約定的地點。
「我現在盡量多走路，可以運動也欣賞風景。」
他說。不急不徐的從容態度，也和他的投資觀念不謀而合。
過去，林茂昌曾任台証期貨公司總經理，也主管投資部門多年。
早期他的操作股票的方式如多數專業投資人，每天看盤、看報告和財報，
研究500、600家上市櫃公司的獲利能力，從中挑出能為客戶賺錢的股票。
辛苦了20幾年，他發現自己工作很累、身體頻出狀況，投入的努力卻似乎跟投資回報不成正比。
45歲那年，他決定辭職，自行投資賺取人生下半場的收入。
經過幾年的摸索調整，他在52歲時達到財富自由的目標，
股票的年化報酬率約為14％，遠勝過市面上多數號稱穩定配息的理財商品。
光是每年領到的股息，就足以支應每月的生活費，還有餘錢可再投入股市累積資產。
離職後的15年，他沒有領資遣費和退休金，少數工作收入是偶爾翻譯財經書籍的稿費。
林茂昌說，他花在理財的時間遠少於過往，投資報酬率和生活品質卻變得更好。
關鍵就在於掌握了長期投資的秘訣──下好離手，不要動作。
鄉下老奶奶的投報率，竟勝過專業人士！ 賺錢秘訣在「不交易」
他解釋，「下好」指的是選擇好的投資標的。
「不要動作」，則是強調長期投資的重要。
如同股神巴菲特曾說過，「若你不打算持有一支股票達10年以上，那你當初根本就不應該買進。」
然而，知道這句話的人多，能實踐的人卻極少。
林茂昌回憶，他實際體會巴菲特投資金律的契機，源自於幾個小故事。
2010年，美國有位名叫葛瑞絲的人瑞過世，身後留下價值700萬美元的股票遺產。
原來，葛瑞絲曾是亞培藥廠的秘書，她在1935年買入3股亞培的股票，
經過多年來的股票分割和股利再投資，80年後變成了10萬多股。
同樣的，在台灣，他也知道有好幾位住在鄉下的老太太，
早期買了台塑、南亞、台泥等公司的股票，20幾年都沒賣出，
領到的股息又重複買入股票。如今，她們每年領的股息比孩子的年薪還高。
他也回頭檢視自己的持股，發現投資報酬率最高的，
竟是以前覺得不好、賣到只剩零股而忘了處理的幾檔股票。
「我們這些專業人士就像拚命苦練的鋼琴家，
結果比賽成績跟早晚彈10分鐘的素人差不多。」
林茂昌笑說。散戶要賺錢，其實並不難。
買入好公司的股票並長期持有，
經年累月的複利效應，
最終將帶來可觀的報酬。
只是，上市櫃股票那麼多，該怎麼挑選所謂的好公司？
林茂昌建議，首先可參考巴菲特的原則，
根據生活經驗挑選在各領域具壟斷優勢的企業，
像是持有專利、品牌投入時間早、影響力大等。
例如輝瑞藥廠因生產威而鋼知名、
中華電信擁有全台重要電信通路等，
都是競爭對手難以企及的「護城河」。
此外，還有幾個公開指標，可以判斷一家公司的體質。
例如他習慣以每股盈餘（EPS）觀察企業的長期獲利狀況，
若是5到10年內，企業的EPS都能維持3元以上，即代表獲益穩定。
或者也可以看淨值報酬率（ROE），ROE長期在15％以上的公司，
通常也是適合的投資標的。最後則要注意公司的長期負債，
公司債務過高代表長期競爭力不佳，即使ROE高也不建議投入。
找到好公司以後，下一步就只要等待合理的價錢入場，不要輕易賣出。
林茂昌指出，多數時候市場是理性的，被高估的股價終究會修正，
反映企業真正的價值。一般而言，合理的本益比（PER，可用股價除以每股盈餘算出）約在20以下。
本益比太高，則要提防股價泡沫化的風險；
本益比過低，則代表股價被低估，可以趁機買進。
投資應是「正和遊戲」 不賺短期價差才能賺錢
林茂昌觀察，投資股票的人雖不少，但最終真正能賺錢的散戶卻不多。
究其原因，多數人都抱持著低買高賣的觀念，獲利主要來自價差。
從經濟學的觀點來看，這種獲利是「零和遊戲」──有人賣掉股票賺錢，
就有人因買下股票賠錢。
即使一時賺了小錢，之後也可能會還給市場。
最後，只有資本雄厚、風險承受力高的大戶能賺錢。
贏者全拿，其餘人皆輸。
再者，買在最低點、賣在最高點，遠比人們想像中的困難。
林茂昌以他持有的鴻海精密機械（2317）為例，
他曾經在每股250元時買進，股價一路上漲到300多塊，
接著就一路下跌到百元左右。再過了3、5年，又大漲到300多塊。
他回想，股價在低點時，外界都說鴻海賴以獲利的代工時代將結束，
不看好其未來發展。他雖然沒有賣出，但也不敢趁低價加碼買進。
等鴻海股價再次來到高點時，他又捨不得出清，
之後股價又一度重挫到百元以下。
雖然持有這檔股票10幾年來，投報率不差，心情仍難免受到影響。
「股市每天起起伏伏，今天買明天跌很常見。
短線操作的人容易被雜訊蒙蔽，無法判斷一家公司事業發展的好壞。」林茂昌說。
他認為，能夠永續的投資獲利，
應該是來自「正和遊戲」：股東提供資金，讓專業經理人經營公司。
公司發展得好、有穩定獲利，股東才會賺錢。
「長期來看，能在股市賺錢的人都不是賺市場炒作的價差，而是賺公司盈餘。」他指出。
現在，他絕少賣出手中的持股。
以他持有長達10年以上的順發（6154）、聚陽（1477）、
巴菲特所職掌的波克夏（BRK.A和BRK.B）為例，
每年配息再投入，讓長期持有成本變低、投資報酬率自然提高。
他也笑說，股票常是買了就跌、賣了就漲。
像是他在10多年前曾以40多塊的價格買入巨大機械（9921）的股票，
股價100塊時賣出，原本已覺得心滿意足。
沒想到它的股價現已漲到200多塊。
放著不動的股票，往往才是最賺錢的！
股價下跌，何時該停損？ 判斷虧損原因、分散持股
股市每天都有各種利多、利空消息，
什麼時候該調整手中的持股？
林茂昌提醒，回歸長期投資本質，
就能平靜以對：「市場高手如雲，消息都掌握在關鍵的人手中。
想想若真的有大利多，別人為什麼要讓你知道？」
他引用巴菲特的分析，指出股價下跌有2種可能：
一種是意外事件所導致的波動，另一種則是長期競爭力下降的警訊。
前者最典型的例子，像是全球性經濟不景氣所導致的股災。
碰到這類事件，他不僅不會賣出持股，反而會故意「接刀」，
趁股價低時多買一些。「好公司撐過意外，還是好公司。」他說。
例如，2020年初，新冠肺炎疫情一度導致全球股市暴跌。
很多人不看好旅遊業的前景，但他並沒有賣掉手中某旅遊業龍頭的持股。
理由在於，「這波股價下跌不是公司治理出了問題，是大環境的問題。
只要它比同業撐得久，疫情過後又是另一番天地。」
不過，林茂昌也指出，假使遇到公司更換經營者、
連年虧損等情況，他就會認真考慮出場。
倘若無法判斷事件的影響是長期或短期，寧可不要冒險，以免得不償失。
此外，考量到分散風險的必要，他也建議持股應有5～10檔、
分批買入。他坦言，自己也曾做過錯誤的判斷。
早期他持有觀光旅遊業統合開發（5702）的股票，
原是看好其母公司統一集團的眼光，前幾年EPS也確實不錯。
未料後來該公司的度假村接連遭遇風災等重創，
最後在2003年SARS期間黯然下櫃。
幸好當時統合開發僅占他持股的10％左右，
即使偶有「看走眼」的情況，也不至於全盤皆輸。
輕鬆投資不為錢煩惱 把時間拿去做喜歡的事
自從出了2本股市投資書以後，
常有人問林茂昌：「我該買哪支股票？什麼時候可以買？」
但他直言，若無法克服心魔、
總想要短期看到成效，即使真的拿到「明牌」也是枉然。
他舉例，巴菲特執掌的控股公司波克夏，
每季都會公開持股明細。理論上跟著股神買，
長期持有就能看到成果。
但人們總有各種擔心：例如，科技股大漲，
巴菲特都沒買，是不是看走眼？
跟著巴菲特買，隔天股價卻下跌，
真的沒問題嗎？「這就是為什麼我們不會看到第二個巴菲特。」林茂昌說。
他強調，投資不需要給自己過大的壓力。
挑到了好公司，基本上日後只要「放著不動」，
不需要頻繁進出市場。即使是50歲才開始投資，
依現代人的平均壽命都還有半世紀可累積財富，多年下來累積的複利將相當可觀。
「這套投資方法不會讓你大富大貴，但生活無虞沒問題。」林茂昌說。
如今，他雖然還是每天看盤，
但再也不必像過去一樣，
懸著一顆心看股價上上下下。
達到財富自由後，有更多時間可以探索生活的樂趣，
例如跑步、學工筆畫、水墨創作和植物組織培養。
不必為錢所苦的人生，愈活愈寬闊！
原文：45歲零退休金離職，年賺14%！
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